高煤价侵蚀业绩、保供压力不减煤电企业仍在“谷底”徘徊

在2021年陷入全面亏损后，目前的煤电企业仍未走出高煤价的阴云。

10月27日，电力板块震荡走低，大唐发电有限，华能国际(600011。SH)暴跌逾9%，华电国际(600027。SH)暴跌近6%，国电电力(600795。SH)、豫能控股(001896。SZ)、上海电力(60000.sh)

原因是多家火电上市公司披露的最新三季报反映，由于煤炭成本仍然较高，水电较低，发电企业利润面临压力。

大唐发电10月26日晚间发布的一季报显示，2022年第三季度，实现营业收入316.52亿元，同比增长27.84%；归属于上市公司股东的净亏损达到6.36亿元，同比下降60.78%。上半年公司归母净利润14亿元，但三季度严重滞后。

由于业绩低于市场预期，大唐发电大幅高开，当日港股下跌近30%。

从数量上看，三季度受全国多地持续高温影响，部分地区电力供需形势紧张，水电供水不足，水电上网电量同比下降，火电机组起到支撑作用，火电上网电量环比大幅增长。1-9月，其累计上网电量同比下降约4.81%，平均上网电价为459.43元/MWh，同比上涨20.73%。

报纸上来自央企的信息显示，由于国家对煤炭市场的高压调控，今年上半年煤炭供需紧张矛盾有所缓解，煤价从高位逐步回落，但明显高于去年同期水平，对煤电企业来说仍是“不可承受之重”。

中国电力企业联合会10月21日发布的中国沿海动力煤采购价格指数显示，10月中旬(10月13日-20日)5500大卡动力煤成交价格为1542元/吨，周涨幅1.5%，较6月底上涨23%。与年初相比，价格上涨了近一倍。

被高煤价打压的不止大唐一家。2022年前三季度，华能国际实现营收1839.53亿元，同比增长27%；归属于上市公司股东的净亏损为39.42亿元，去年同期为10.47亿元；扣非后归母净亏损50.64亿元，去年同期为4.75亿元。

分季度来看，华能国际一、二、三季度归母净亏损分别达到9.56亿元、20.52亿元、9.34亿元。

当成交量达到1081.42亿元时，同比增长5.03%，环比增长46.19%。火电虽然业务量和价格同步上涨，但单季度没有实现盈利，说明燃料成本仍是制约公司盈利的主要原因。

短期来看，煤电企业走出“谷底”仍不容易。

瑞士瑞信银行26日发布研究报告，将华能国际电力评级从“跑赢大市”下调至“跑输大市”。最新的预测是，该公司今年将录得亏损，其2023/24年的每股收益预测将下调46%至51%，反映了煤炭成本上升和利用率下降的假设。将目标价从4.6港元下调至2.7港元。

由于物价同比上涨；二是转让公司所属宁夏地区相关资产，导致投资收益增加。

迎峰度冬在即，煤价仍不明朗。

中信期货认为，疫情影响和需求季节性放缓，当前国内煤炭市场维持供需偏弱态势；旺季，备货需求仍在，供应链频繁扰动，煤价缺乏大幅下跌的基础，仍维持易涨难跌的格局。

国泰君安认为，煤炭供应矛盾仍在，煤炭上市公司利润将长期保持高位。研究报告显示，10月份，受疫情和安全监管收紧影响，现货煤价进一步上涨1600元/吨以上。然后随着疫情控制，供应恢复正常，市场价格有调整空间。但从中期来看，全国煤炭产量仍将保持稳中有波动，且受运输、煤质、进口等结构性问题影响，供应已达到相对刚性水平。三季度上市公司长协销售业绩率上升。目前长协煤相对于市场煤的贴水已经超过50%，现货价格高企显然会对长协形成支撑。

中国电力企业联合会10月25日发布的《2022年第三季度全国电力供需形势分析预测报告》中指出，电煤价格水平总体仍然较高，煤电企业继续大幅亏损。

报告称，今年以来，煤电企业采购的动力煤综合价格始终超过基准限价。粗略估算，前三季度，全国煤电企业动力煤采购成本同比增加约2600亿元。大型发电集团竞价煤单价涨幅远高于煤电企业售电价格涨幅，导致大型发电集团一半以上煤电企业仍处于亏损状态，部分企业现金流紧张。

中电联建议，应给予政策支持，有效引导煤电价格和成本。督促各地区严格执行发改价格[2021]1439号文件，确保煤电价格切实上涨到位，缓解煤电企业成本。对于电价上涨后电价仍与煤炭价格水平错位的地区，考虑重新核定标杆电价，尽快缓解企业经营困难局面，提高保障供应能力。发布市场高耗能企业电价管理清单，禁止高耗能企业优惠电价交易。进一步明确跨省跨区输电交易价格形成机制，外送电按照落地省份燃煤发电标杆电价执行浮动价格机制，充分发挥地区间余缺互补作用。

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