东鹏饮料605499：疫情影响短期需求成本压力致盈利放缓

事件描述董鹏饮料发布2022年第一季度报告22Q1营业总收入20.07亿元，归母净利润3.45亿元，扣非净利润3.31亿元点评疫情，影响了部分需求场景和物流运输新品增长亮眼，渠道持续拓展彭特特饮Q1实现营收19.07亿元人民币除了大单品金瓶的快速增长，公司今年还推出了新的金罐，扩大了特饮产品线，强势阻击竞品，其他饮料Q1实现收入0.93亿元人民币，主要为大咖，零度糖，枫糖等非能量饮料，实现快速增长分地区来看，Q1实现营收，广东7.85亿元，华东2.4亿元，华中2.73亿元，广西2.61亿元，西南1.55亿元，华北1.07亿元影响了疫情部分地区的需求和物流配送，导致增速放缓，消费场景的转移也使得Q1网上销售额同比增长102.79%公司的渠道网络继续扩大截至22Q1，公司经销商数量达到2438家，较去年底增加126家销售网络覆盖全国约216万台终端，比去年底增加7万台Q1成本压力如期而至，费用率略有上升，Q2在宣传方面的支出减少了，或者说盈利方面加快了在Q1，2022年，董鹏饮料净利率下降2.8厘至17.18%，其中毛利率同比下降3.1厘至43.19%预计这主要是由于短期内包装成本较高，运输价格较高，而毛利率较21Q4有所上升，符合公司正常的季度波动节奏22Q1公司销售费用率和管理费用率略有上升估计新产品推广的营销费用增加，叠加员工人数增加，导致工资费用增加Q2费用率预计同比下降，主要是由于公司同期上市导致21Q2相关宣传费用增加，盈利端有望小幅加速抓住格局窗口期，国有化逻辑继续兑现作为领先的能量饮料公司之一，董鹏在行业头部格局重新洗牌的背景下，以大单品500ml金瓶特饮为突破口，以今年新上市的中国金瓶为阻击产品，以大咖，0糖，枫糖等非能量饮料为辅助延伸，着力打造年轻消费者的品牌心智伴随着叠加供应链和营销网络的全国化，整体发展正进入快车道预计公司2022/2023年EPS分别为3.64/5.09元，对应PE分别为34/24倍，维持买入评级风险1需求复苏不达预期，产品延伸不达预期，2.行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨

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