新增专项债年内已发行逾3.5万亿元特殊再融资债或继续加大发行规模

近期，多省市披露四季度地方债发行计划。据中诚信国际研究院发布的报告，截至10月16日，包括河北、山西、吉林等16个省市披露了今年四季度的地方债发行计划表，将有接近7000亿元地方债待发行，考虑偿还存量债务的特殊再融资债后，预计四季度将有超万亿地方债待发行。

“预计四季度新增地方债发行情况将呈现规模较大、种类多样化、偿还存量债务为主要用途和地区分布广泛等特点。”广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，这些地方债的发行种类应该包括一般债、专项债、再融资债等，以满足不同地方政府的融资需求。

从已发行的地方债情况看，Wind数据显示，截至10月19日，年内全国发行地方政府债78518.8亿元，与去年同期相比上升19%。具体来看，截至10月19日，年内地方政府新增债共发行41778.7亿元，其中新增专项债占大部分，达到35291.3亿元；新增一般债为6487.4亿元。从发行进度看，已发行的1284只新增专项债占比全年限额(38000亿元)约93%。

巨丰投顾高级投资顾问李建杰在接受《证券日报》记者采访时表示，展望四季度，今年已下达的专项债额度中约还有4000亿元待发行，如果再加上中小银行专项债额度，四季度待发行的新增专项债额度将达到约6200亿元。再叠加特殊再融资债券，预计新增发行规模将高于去年四季度，进而对社融增长形成贡献。

近期多地密集发行特殊再融资债，也引起市场的高度关注。东方金诚研究发展部高级分析师冯琳在接受《证券日报》记者采访时表示，自9月26日内蒙古率先公告发行特殊再融资债以来，截至10月13日，有17个省市(含计划单列市)已发行或披露了发行计划，合计发行量达7262.54亿元。目前来看，本轮发行已覆盖省市范围、发行节奏以及单个省市发行规模均超出市场预期，侧面反映出各地对化债资金需求较大。

田利辉介绍，特殊再融资债是“一揽子化债方案”的重要工具，主要用于偿还存量债务。预计年内特殊再融资债可能会继续加大发行规模，增加政府债券的发行量，以支持地方政府的债务化解和财政支出。

李建杰表示，本阶段债券发行的一大重点就是特殊再融资债，其发行可能主要集中在10月份至11月份，本质上是通过特殊再融资债偿还隐性债务，将地方政府隐性债务显性化，再融资债置换缓解了地方政府债务短期的偿付压力。

冯琳认为，与前一轮发行相比，本轮特殊再融资债发行期限较长，这有助于地方在更长期限内平滑偿债负担，更好达到以时间换空间的目的。

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