开发“时间窗口”更新指数产品生态圈或迎巨变

近日，规模逼近2万亿元的ETF市场迎来重要政策变化，非宽基股票指数产品开发所需的指数发布时间由此前的6个月缩短至3个月。此举被业内人士视为丰富指数产品生态圈的重要推动力量，将有利于基金管理人创新指数产品开发，进一步激发资本市场活力。

指数产品开发“时间窗口”更新

近日，沪深交易所分别修订并发布指数基金开发指引，对指数产品开发所需的指数发布时间作出调整。此前，基金管理人拟开发指数基金并在上交所上市交易的，若标的指数为非宽基股票指数，则需要指数发布时间不短于6个月，此次修订后，非宽基股票指数产品开发所需的指数发布时间由6个月缩短为3个月。

此前，对于标的指数发布时间的要求受到业界热议。“在6个月指数发布时间的要求下，基金公司发布ETF的时效性会受到影响。例如，产品布局时会考虑相关投资方向的估值水平，如果要等6个月，估值水平有可能会发生比较大的变化。另外，如果有政策变化，或者一些重大的技术进步等因素形成的投资机会，待到指数发布6个月后才发产品，很可能错过较好的投资时间窗口。”民生加银基金量化投资部总监何江表示。

工银瑞信深证物联网50ETF基金经理李锐敏表示，缩短标的指数发布时间要求，对管理人内部指数研发决策机制的效率、与外部指数机构合作的深度都提出了更高的要求。推进到指数发布阶段，往往已经对应了产业趋势、政策部署和市场结构的已有或潜在重要变化，进一步落实到指数产品化阶段，如何有效应对和把握市场投资机会的拐点，更加体现管理人的“精准推送”和及时响应能力。在此情况下，管理人对于国家战略和产业政策的认知需要更加深刻，对于市场主线和行业景气的研判需要更为及时，对于产品布局的时点选择需要更显前瞻。

提高指数产品开发效率

在业内人士看来，非宽基股票指数产品开发所需的指数发布时间由6个月缩短为3个月，将有利于优化非宽基指数产品的开发。

“放宽指数发布时间限制，将直接带动指数开发效率的提高，从而为管理人争取更为有利的产品创设与发行的时间窗口。”李锐敏表示。

李锐敏认为，国内指数市场正处于高速增长阶段，增量资金的投资需求更加多元化，管理人对于指数产品线的体系化、指数产品配置方案的系统化重视程度越发提高，尽管市场中现有指数产品已较为丰富且细分，但持续创新空间依然广阔，新发指数产品的差异化突破仍在持续演绎，结合市场的变化趋势以及政策的指引方向，以挂钩新发指数的形式进一步打造指数产品生态圈，将更具灵活性和针对性。

何江表示，此次对指数发布时间要求的变化，或有利于提升新产品的吸引力，活跃资本市场，提振投资者信心。未来，公司在指数产品方面会重点考虑产品成立后投资者的投资体验，产品立项前会多维度地进行评估，目前比较看好大能源板块和泛人工智能方向。

“黄金时代”有望不断涌现新产品

据数据，截至8月11日，我国全部ETF规模已达到1.98万亿元,产品布局日臻完善，涌现出大批旗舰型产品。其中，科创50系列ETF合计规模于今年5月底突破千亿元，沪深300ETF单只产品规模于8月7日超过千亿元，在居民财富管理、服务实体经济等方面发挥了重要作用。

上交所表示，本次修订在现有规则基础上，将非宽基股票指数产品开发所需的指数发布时间由6个月缩短为3个月，一方面能推动基金产品更及时服务于国家战略，支持科技自立自强、央企估值回归等重大决策部署，进一步发挥出基金市场助力实体经济发展的积极作用。另一方面，日益完善的产品布局能提高投资者参与的便利度和积极性，通过构造活跃有序的市场环境，提升资本市场吸引力。

李锐敏认为，指数基金尤其是ETF所特有的交易及配置工具属性，将推动其在活跃资本市场方面发挥更为重要的作用。交易端，指数基金交易制度优化落地在即；供给端，加速指数产品落地的政策已经实施，势必推动在需求端，指数基金投资者的参与意愿和市场活力。指数开发指引的修订将引导指数市场生态和市场环境的进一步优化，在指数化投资大发展的黄金时代，不断涌现的新指数产品将构建出更完善的市场蓝图，除了渠道、流动性及市场周期等驱动因素，管理人依然把指数本身的投资价值和收益创造能力视作开发产品的核心驱动力。

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