定价更理性策略更谨慎全面注册制重塑“打新”生态

截至6月7日，今年以来共有142只新股上市，网上申购中签率中位数为0.044%，高于去年同期0.031%水平，也高于去年全年0.034%水平。

专家表示，打新中签率提升或与全面注册制下“新股不败”神话终结有关。在全面注册制下，投资者在申购新股时会更加仔细辨别风险。

中签率提升

多维度数据显示，新股中签率有所提升。截至6月7日，今年以来上市新股网上申购中签率算术平均值为0.625%，远高于去年同期0.054%水平。

沪深两市“打新”中签率逐季上升。一方面，2022年三季度至今年二季度，按上市日期计(下同)，新股季度网上发行中签率算术平均值分别为0.029%、0.035%、0.041%、0.045%，整体呈上升趋势。另一方面，2022年三季度至今年二季度，新股季度网上发行中签率中位数分别为0.026%、0.033%、0.034%、0.035%。

谈及新股中签率提升原因，南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，从制度规则看，23倍发行市盈率限制取消，无风险“打新”套利模式被打破后，投资者申购更加谨慎、弃购增多；网上申购方面，沪市主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股，沪市主板新股中签率相应提高；交易方面，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；融资融券方面，新股上市首日纳入融资融券标的。

“新股不败”神话终结

专家认为，打新中签率提升或与全面注册制下“新股不败”神话终结有关。全面注册制下，“打新”不再是无风险套利行为。

今年以来142只新股中，有26只上市首日破发，破发率18.31%。

“全面注册制下，发行定价机制迎来市场化改革，过往一二级市场无风险打新套利的‘赚钱模式’不复存在。破发不断出现也让投资者申购新股时更加谨慎，客观上造成参与打新人数减少。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新分析。

受破发等因素影响，弃购成为新股发行市场的普遍现象。“弃购是网上投资者理性参与申购的行为体现。”田利辉说，按照以往经验，高发行价会让部分中签投资者望而却步，出现弃购现象。从目前破发和弃购情况看，机构应发挥专业优势，科学合理定价。破发、弃购等行为正促使新股定价回归理性。

投资者申购更谨慎

尽管多数情况亏损额不大，但当新股申购不再是无风险套利行为，投资者申购更为谨慎，“打新”策略逐渐从“逢新必打”向“优选个股”转变。

“最近打新很纠结，破发的多了，又怕错过赚钱机会，不知道该不该交钱。”个人投资者徐亮表示，“今年中签3次，比往年概率高，但打新亏过一次钱，中签后很忐忑。”

有资深投顾表示，投资者需考虑新股基本面、产品稀缺性、技术先进性、行业发展前景、估值定价水平等多重因素选择“打新”标的。不建议已中签投资者频繁放弃缴款。根据有关规定，网上投资者连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴款情形，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月内不得参与新股、可转债、可交换债和存托凭证的网上申购。

为帮助投资者更好做出“打新”决策，不少券商对“打新”功能进行升级。中国证券业协会3月发布《关于进一步规范证券公司APP“一键打新”功能的通知》，对证券公司APP“一键打新”功能提出诸如完善风险信息提示、优化APP选择功能设置、细化新股申购页面提示等要求。

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