上峰水泥000672：“一主两翼”稳步推进

事件上峰水泥发布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入83.15亿元，同比增长29.26%，归母净利润21.76亿元，同比增长7.42%，扣非后净利润20.99亿元，同比增长13.25%2022年一季度，公司实现营业收入14.91亿元，同比增长21.78%，归母净利润3.41亿元，同比下降3.79%，扣非后净利润3.15亿元，同比下降9.51%水泥板块销量稳定，毛利率下降2021年，公司实现水泥及熟料总销量2081万吨，同比增长22.48%，混合销售55万平方米，同比增长34%受2021年下半年能源消费双控和煤炭价格上行影响，21年熟料销售毛利率为42.60%，同比下降7.06%，21年水泥销售毛利率为40.59%，同比下降5.81%2022年一季度市场需求疲软，公司实现水泥及熟料销售346.5万吨，同比下降5.92%同时，公司综合毛利率为41.14%，同比下降9.07个百分点展望2022年全年，在稳增长政策，基建投资需求增加，房地产政策持续放松的背景下，预计水泥行业需求将维持高位，公司布局的重点区域华东，西北，西南地区基建投资需求有望增加，助力公司水泥板块销售保持相对稳定总体业务有所改善2021年，公司实现营业总收入6.69亿元，同比增长17.01%，毛利率79.92%，同比上升0.32个百分点业务销售总量达到1335万吨，同比增长3.28%2022年一季度，公司实现骨料业务销量219.1万吨，同比增长目前，公司的总产能约为1500万吨伴随着内蒙古等地合计产能陆续投产，未来公司合计产能有望达到3000万吨以上，有望成为公司新的业绩增长点环保事业发展良好2021年，公司环保业务首年投产，全年累计收运31.49万吨，实际处置13.55万吨环保业务收入1.31亿元，毛利率52.65%在碳中和的背景下，绿色低碳发展已经成为水泥行业的新趋势在环保要求越来越严格的情况下，公司有望通过技术优势占得先机，提高区域内的市场份额一主两翼稳步推进公司按照一主两翼中长期发展战略，有序投资新经济产业投资标的为半导体，新材料，高端制造业目前新经济的股权投资已经取得了不错的收益晶圆制造商合肥晶和已成功申请在科技创新板上市，晶和的科技创新板IPO已提交注册申请，拟募资120亿元广东心悦新一轮融资估值也大幅上升，该项目的投资收益为6016万元认为公司作为水泥行业的区域性龙头企业，在整合水泥，骨料，混凝土，环保等产业链方面具有很强的优势作为华东地区的区域龙头，有望受益于稳增长政策带来的行业需求增加预计公司22—24年净利润25.06/28.69/31.35亿元，22—24年每股收益3.08/3.53/3.85元，同比增长15.17%/14.49%/9.27%，对应市盈率6.16倍/5.38倍/4维持推荐评级表明下游需求不及预期，生产成本居高不下的风险

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